實施適度寬松的貨幣政策，為高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造適宜的貨幣金融環(huán)境
- 發(fā)布時間：2025-01-14 11:00:11
- 來源：中宏網(wǎng)
我國貨幣政策肩負(fù)著“穩(wěn)增長”與“促發(fā)展”的雙重使命，恰似經(jīng)濟前行的“雙槳”，助力經(jīng)濟航船在復(fù)雜多變的宏觀經(jīng)濟環(huán)境中破浪前行，穩(wěn)健駛向高質(zhì)量發(fā)展的彼岸。回顧2011年以來的貨幣政策歷程，我國實行穩(wěn)健的貨幣政策基調(diào)已有14年。2024年中央經(jīng)濟工作會議提出實施適度寬松的貨幣政策，這宛如一場“及時雨”，在經(jīng)濟下行壓力凸顯時，精準(zhǔn)灌溉實體經(jīng)濟，激發(fā)市場活力，為經(jīng)濟增長注入強勁動力；又似一劑“良藥”，緩解企業(yè)融資難題，助力新舊動能轉(zhuǎn)換，推動經(jīng)濟實現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中向好的發(fā)展。
政策導(dǎo)向：2024年中央經(jīng)濟工作會議對貨幣政策的總體要求。回首2024年，中央經(jīng)濟工作會議明確貨幣政策基調(diào)由穩(wěn)健調(diào)整為適度寬松，彰顯出我國貨幣政策在穩(wěn)健與寬松之間的精準(zhǔn)平衡。“穩(wěn)健”意味著貨幣政策要保持定力，不因短期經(jīng)濟波動而頻繁調(diào)整，避免引發(fā)市場預(yù)期的混亂，為經(jīng)濟提供一個穩(wěn)定可預(yù)期的貨幣環(huán)境，讓市場主體能夠安心經(jīng)營、長遠(yuǎn)規(guī)劃。“適度寬松”則是在穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，根據(jù)經(jīng)濟形勢的變化，靈活運用貨幣政策工具，適度增加貨幣供應(yīng)，降低融資成本，滿足實體經(jīng)濟的資金需求。“精準(zhǔn)發(fā)力”是此次會議對貨幣政策的另一重要要求，這強調(diào)貨幣政策要精準(zhǔn)命中目標(biāo)，避免盲目投放，將資金精準(zhǔn)投向小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等重點領(lǐng)域，實現(xiàn)貨幣政策的最大效益，推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。
展望2025年，宏觀政策的目標(biāo)緊密相連，“擴需求，促創(chuàng)新，穩(wěn)市場，防風(fēng)險，穩(wěn)預(yù)期，激活力”共同勾勒宏偉藍(lán)圖。擴大國內(nèi)需求是關(guān)鍵，當(dāng)前我國面臨需求不足的挑戰(zhàn)，適度寬松的貨幣政策通過降低融資成本、支持消費信貸等方式，激發(fā)居民消費潛力，同時加大對基建、制造業(yè)等領(lǐng)域的金融支持力度，促進(jìn)投資，為經(jīng)濟發(fā)展提供強大動力；推動科技創(chuàng)新是戰(zhàn)略方向，科技創(chuàng)新是經(jīng)濟發(fā)展的第一動力，貨幣政策要加大對科創(chuàng)企業(yè)的信貸支持，降低融資門檻和成本，助力科創(chuàng)成果轉(zhuǎn)化應(yīng)用，為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級注入新動能；穩(wěn)住樓市、股市是重要支柱，作為國民經(jīng)濟的重要組成部分，貨幣政策通過優(yōu)化房地產(chǎn)金融政策、完善資本市場融資功能等措施，促進(jìn)二者平穩(wěn)健康發(fā)展，維護(hù)金融市場的穩(wěn)定；防范化解外部沖擊是底線，國際形勢復(fù)雜，外部環(huán)境影響我國經(jīng)濟，貨幣政策要密切關(guān)注國際形勢的變化，加強跨境資本的監(jiān)測管理，提高應(yīng)對外部沖擊的能力；穩(wěn)定預(yù)期是基礎(chǔ)，通過加強政策溝通、及時傳遞貨幣政策的意圖，增強市場主體的信心，為經(jīng)濟發(fā)展?fàn)I造良好的預(yù)期環(huán)境；激發(fā)活力是最終目標(biāo)，適度寬松的貨幣政策能夠為市場主體提供更多的資金和發(fā)展空間，激發(fā)市場主體的創(chuàng)新活力和競爭力，推動經(jīng)濟回升向好。
現(xiàn)狀洞察：當(dāng)前宏觀經(jīng)濟環(huán)境與貨幣政策需求分析。審視經(jīng)濟現(xiàn)狀，基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢多、需求潛能大。2024年我國經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢初現(xiàn)，但“基礎(chǔ)穩(wěn)”尚不牢固，對貨幣政策的需求呈現(xiàn)多元化特征。從GDP增速來看，2024年前三季度GDP同比增長4.8%，第三季度增長4.6%，雖實現(xiàn)了正增長，但增速相對較低，經(jīng)濟復(fù)蘇的力度仍需加強；從工業(yè)生產(chǎn)來看，1-11月份全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4%，裝備制造業(yè)增長5.5%，工業(yè)生產(chǎn)逐步回暖，但部分行業(yè)仍面臨產(chǎn)能過剩、企業(yè)盈利壓力較大等問題；消費市場方面，1-11月份全國社會消費品零售總額同比增長4.7%，市場銷售繼續(xù)增加，但消費增長的潛力仍待進(jìn)一步挖掘，需貨幣政策通過支持消費信貸、促進(jìn)消費升級等措施，激發(fā)居民消費熱情，推動消費市場的持續(xù)繁榮；投資情況方面，1-11月份全國固定資產(chǎn)投資同比增長5.3%，其中高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增長14%，投資結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，但投資增長的穩(wěn)定性仍需加強，需要貨幣政策通過降低企業(yè)融資成本、支持重點領(lǐng)域投資等方式，促進(jìn)投資的平穩(wěn)增長。
考量貨幣政策，空間尚存，制約猶在，需審慎權(quán)衡。當(dāng)前我國貨幣政策在具備適度寬松空間的同時，也面臨一些制約因素。利率方面，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為6.6%，下調(diào)空間充足，可通過降準(zhǔn)釋放更多流動性；一年期貸款市場報價利率（LPR）為3.1%，存在下調(diào)空間，5年期以上LPR為3.6%，中長期利率保持穩(wěn)中有降，可以通過降息進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本，這都為貨幣政策適度寬松提供了有利條件。然而，外部因素方面，美聯(lián)儲降息周期的開啟，雖緩解了人民幣匯率壓力，擴大了我國貨幣政策的調(diào)控空間，但其調(diào)整可能帶來的資本流動和匯率波動，對我國貨幣政策形成一定制約，保持貨幣政策的獨立性和有效性需審慎權(quán)衡。
路徑探索：適度寬松貨幣政策的實施路徑。構(gòu)建“多管齊下，精準(zhǔn)調(diào)控，靈活操作”的系統(tǒng)性框架。降準(zhǔn)與降息是基礎(chǔ)工具，通過降低存款準(zhǔn)備金率，釋放流動性，增加銀行的信貸投放能力，為實體經(jīng)濟提供更多的資金支持；通過降低貸款基準(zhǔn)利率，降低企業(yè)的融資成本，減輕企業(yè)的財務(wù)負(fù)擔(dān)，激發(fā)企業(yè)的投資和生產(chǎn)活力；再貸款與再貼現(xiàn)是定向支持工具，精準(zhǔn)投向“小微”“三農(nóng)”等重點領(lǐng)域，為其提供低成本的資金支持，促進(jìn)普惠金融的發(fā)展；公開市場操作是短期調(diào)節(jié)工具，通過逆回購等操作，及時調(diào)節(jié)市場短期流動性，穩(wěn)定市場預(yù)期，促進(jìn)貨幣市場平穩(wěn)運行。
以“聚焦實體，助力小微，護(hù)航綠色”精準(zhǔn)鎖定重點領(lǐng)域。實體經(jīng)濟是根基，要加大對制造業(yè)、中小微企業(yè)的信貸支持，促進(jìn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，2024年前11個月，制造業(yè)中長期貸款余額達(dá)13.87萬億元，同比增長12.8%，小微企業(yè)普惠小微貸款余額為32.21萬億元，同比增長14.3%，顯示出信貸支持力度的持續(xù)增強；綠色發(fā)展是經(jīng)濟發(fā)展未來導(dǎo)向，支持新能源、新基建等“雙碳”項目的信貸需求，助力實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)。
“協(xié)同發(fā)力，優(yōu)勢互補，形成合力”強化貨幣與財政政策的協(xié)同效應(yīng)。加強財政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，是提高宏觀調(diào)控效果的關(guān)鍵。通過專項債券和財政補貼等方式，引導(dǎo)社會資本投資重點領(lǐng)域，與貨幣政策形成合力，促進(jìn)經(jīng)濟增長和結(jié)構(gòu)優(yōu)化。例如，在基建領(lǐng)域，財政政策可以通過發(fā)行專項債券籌集資金，貨幣政策則可以通過降低貸款利率等，為基建項目提供融資，共同推動基建的發(fā)展；在科技創(chuàng)新領(lǐng)域，財政政策可以通過研發(fā)補貼、稅收優(yōu)惠等方式，激勵企業(yè)加大研發(fā)投入，貨幣政策則可以通過提供優(yōu)惠貸款等方式，滿足科技創(chuàng)新企業(yè)的資金需求，助力科創(chuàng)成果的轉(zhuǎn)化應(yīng)用。
風(fēng)險防控：適度寬松貨幣政策的潛在風(fēng)險與防控措施。通脹隱憂浮現(xiàn)，適度寬松貨幣政策在助力經(jīng)濟發(fā)展的同時，也可能帶來一些潛在風(fēng)險。通脹壓力是其中之一，貨幣供應(yīng)增加可能引發(fā)物價上漲壓力，2024年11月CPI同比上漲0.2%，當(dāng)前雖通脹壓力較低，但需密切關(guān)注CPI和PPI走勢，防止通脹預(yù)期的形成和擴散；資產(chǎn)泡沫風(fēng)險也不容忽視，流動性充裕可能導(dǎo)致房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格過快上漲，形成資產(chǎn)泡沫，增加金融風(fēng)險，因此需要加強對房產(chǎn)市場的監(jiān)測和調(diào)控，防止資金過度流入，避免資產(chǎn)泡沫的形成和破裂。
精準(zhǔn)調(diào)控定向，強化監(jiān)管固基，預(yù)期引導(dǎo)穩(wěn)勢。防范對策需多管齊下，精準(zhǔn)調(diào)控是關(guān)鍵，通過結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，定向支持重點領(lǐng)域，避免“大水漫灌”式的寬松，確保資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟和重點領(lǐng)域；強化監(jiān)管是保障，加強對金融機構(gòu)的監(jiān)管，遏制資產(chǎn)泡沫的形成，同時，加強對金融市場的監(jiān)測和預(yù)警，及時發(fā)現(xiàn)和處置金融風(fēng)險隱患，維護(hù)金融市場的穩(wěn)定；預(yù)期引導(dǎo)是基礎(chǔ)，加強政策溝通，及時向市場傳遞貨幣政策的意圖和方向，引導(dǎo)市場形成積極與良好預(yù)期。（陽旸、顏吉婧，湖南師范大學(xué)商學(xué)院，教育部人文社會科學(xué)研究青年基金項目【21YJC790140】階段性成果）